谭雅玲

中国外汇投资研究院 独立经济学家

近期市场焦点越来越离谱，包括美联储降息极端性扩大范围炒作，这对9月19日美联储例会揭晓的意外性是一种提示与警示。舆论炒作性情绪缺少现实数据支持，尤其突出乌龙手法的连续操作具有目标与目的摆布是关键。

其一美国滞涨乌龙再现。今晨摩根大通首席执行官戴蒙表示，即使他最近对美国通胀从高位回落的信心有所增强，也不会排除未来面临滞胀的可能性。戴蒙在机构投资者委员会的秋季会议上表示：我认为最糟糕的结果是滞胀——经济衰退，通胀上升。顺便说一句，我不会排除这种可能性。戴蒙担心，赤字增加和基础设施支出增加等一系列推动通胀的因素，未来将继续承受美联储加息影响的美国经济带来压力。一方面是美国当务之急是美元贬值，这已经是影响美联储加息的阻力，进而市场炒作美联储降息与美国经济环境优良背离有目标是重点，何谈美国经济衰退，牛头不对马嘴，指鹿为马造势混乱局面或是舆情导向的本质。另一方面是目前美国经济年度增长2.5%，这比较美国通胀一般界定2%要高，实际当前经济增长3%，更是高出现实通胀2.9%的水平，美国经济谈何滞涨，造势旨意与目的是啥？或干扰判断与刺激情绪的降息预期才是美联储目的所在，市场调动美元贬值才是旨意。

其二美国经济衰退非理。如今市场预期美国经济衰退就是以就业说事，实际美国就业有波动是现实，但至今并谈不上美国就业恶化。尤其美国劳工部统计数据修正认为就业形势高估了，但实际上看看美国薪资收入或购房购车热情，这或足以表明美国经济繁荣和收入丰厚，并非美国经济衰退来临，反之美国经济繁荣新周期正处于最佳时段，形势适宜美联储加息非降息。一方面是美国经济周期有波动是常态，但并不是美国经济有衰退迹象，进而美国财长耶伦否定经济衰退说法。她认为美国就业健康之路依然并未变化，美国经济稳定是就业形势真实性，而市场认知存在故意调动与炒作。美国财政部长耶伦认为，目前非农就业报告证实美国劳动力市场虽然有所放缓但依然健康，她表示希望它不会进一步走弱。如果就业增长稳定在这个水平附近，她会非常高兴。耶伦在德克萨斯州奥斯汀对记者表示，她的“希望和预期是这会发生”。“通常我们会认为每月增加142000个就业岗位是一个非常健康、可持续的速度，也是我们希望随着时间的推移看到的，”“的确就业市场已经有所放缓，但我仍然认为它相当健康，我认为今天的报告证实了这一点。”她补充说，4.2%的失业率水平以历史标准来看相当低。另一方面即便美国经济有衰退也并非今年的事情，而是明年具有经济衰退可能。而目前对明年经济衰退概率的预测仅有30%以下的判断，未来修正这种判断的可能将减少到15%可能。美国经济衰退恐慌性因素有利于美元贬值事实清晰可见。

其三利息支付负担干扰。如今美元利率位于5.5%上限水平被认为是高利率，这是传统经济比较参数的旧数据考量。而今美国新经济似乎更适宜更高利率水平的提高，进而与新经济环境相适应，这是美联储紧缩有别于其它发达国家的现状。尤其市场侧重美元利率高企的利息支出担忧是炒作焦点，然而透过美国金融机构银行现状，这种担忧似乎是引蛇出洞的迎合性情绪发酵，进而加剧美联储降息的需求或是本意，但并非是美国真实的状况。一方面是巴菲特连续抛售美国银行股票。其旗下的伯克希尔·哈撒韦公司卖出1874.6万股美国银行股票，套现约7.6亿美元；7月以来累计出售价值69.7亿美元股份。美联储即将降息的银行利息资产收益率面临下降风险，净息差减少可能降低美国银行业盈利水平担忧是情绪化猜测。实际上巴菲特转场能源市场投资组合才是计划调整重点。另一方面是美国银行基本状况稳定明朗。美国银行今年第一季度利润和营收均高于预期。财报显示当季总营收为259.8亿美元，虽然同比下降1.8%，但高于预期的254.6亿美元。第二季度扣除利息支出后，美国银行总营收为254亿美元，好于上年同期的252亿美元。尤其第二季度美国联邦存款保险公司（FDIC）报告显示，尽管市场有迹象显示信用卡债务和写字楼相关贷款的压力上升，但美国银行业利润依然走强。美国银行业第二季度表现好坏参半，但所有机构的净利润环比增长 11% 至 715 亿美元，增长主要是一次性收益。这份覆盖 4539 家公司的报告显示，除全国最大的几家银行外，其它所有银行的净息差均有改善。而净息差是衡量行业健康状况的关键指标。市场对美元利率高企的利息评估逻辑过于传统化是死角，毕竟美国市场循环主要靠股权投资，美国居民投资回报率是重点，存款利率不是吸引力是美国特性。而美联储利息支付与美联储资产负债表功能作用后者才是美国货币政策本质，孰轻孰重的美国个性与众不同。目前市场炒作美联储降息唯一理由就是利率偏高，其它降息事实表象似乎并不真实，美联储嘴降息与不降息将是最大风险组合拳值得警惕。

目前看美联储降息预期并非百分百在线配资平台网址，潜在变数防范风险格外重要。美元走势僵持不升求贬将是重要阶段，舆情炒作刺激依然是主要策略与技术调节。